Очередное заседание Банка России проходит в условиях противоречивых экономических сигналов. Инфляция постепенно замедляется, но риски остаются, и решение по ставке снова становится ключевым. В какую сторону сделает шаг ЦБ на этот раз, АБН24 рассказал эксперт финансового рынка Андрей Бархота.
По его словам, на предстоящем заседании Совета директоров Банка России наиболее вероятным сценарием выглядит снижение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта – шаг осторожный, но логично вытекающий из текущей совокупности макроэкономических и институциональных факторов.
«Такая мера позволит сохранить заданный ранее тренд на постепенное смягчение денежно-кредитных условий, не создавая при этом значимых рисков для финансовой стабильности: даже при снижении ставка остается на двузначном уровне, а значит, по-прежнему выполняет сдерживающую функцию, одновременно облегчая долговую нагрузку, прежде всего для корпоративного сектора, который продолжает испытывать давление из-за ранее возросшей эффективной налоговой нагрузки и высокой стоимости заимствований. Параллельно наблюдается пусть и умеренное, но устойчивое замедление инфляции, что дает регулятору пространство для продолжения цикла снижения, не подрывая доверие к своей антиинфляционной политике. Важным дополнительным фактором выступает валютный курс: сохранение условий для управляемой девальвации рубля в диапазон 86–90 за доллар требует более мягких процентных условий, поскольку именно уровень ставок во многом определяет динамику потоков капитала и спрос на национальную валюту; при этом изменения бюджетного правила уже дали импульс в нужном направлении, но их эффект носит ограниченный по времени характер и нуждается в поддержке со стороны денежно-кредитной политики», — пояснил спикер.
Существенное значение имеет и давление на рынок государственных облигаций: высокая ключевая ставка автоматически трансформируется в повышенные доходности ОФЗ и, как следствие, в рост расходов на обслуживание государственного долга, что идет вразрез с интересами финансовых властей и усиливает нагрузку на бюджет.
«Наконец, нельзя игнорировать институциональный аспект – необходимость синхронизации действий Банка России с другими элементами экономического блока правительства: рассогласование подходов в текущих условиях способно породить не только краткосрочные аппаратные риски, но и более глубокие долгосрочные дисбалансы. В этом контексте снижение ставки выглядит как компромиссное решение, учитывающее как макроэкономическую динамику, так и политико-экономическую координацию. В то же время отказ от снижения и взятие паузы в цикле может быть воспринято рынком как сигнал о наличии скрытых угроз финансовой стабильности – будь то потенциальный отток средств населения из финансовой системы или нарастающая турбулентность на внешних рынках, – что само по себе способно усилить неопределенность и ужесточить финансовые условия без формального изменения ставки», — заключил Бархота.
Ранее в АБН24: руководитель бухгалтерской и юридической компании «Самитов Консалтинг» Марат Самитов рассказал, как изменятся переводы по СБП с 1 мая.
